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张振亿:10月沪铜将何去何从

来源:沥青期货开户网 | 发布时间:2020-01-29 15:32

  10月8日国务院召开会议,李克强总理表态将“推进六大举措,以保持经济中高速增长”。具体包括:简政放权、开工重大项目、促进消费、结构改革推进支三农支小微、用活财政货币政策以及扩大开放。在中国经济再度放缓的背景下,新一轮的刺激政策正悄然抬头。由于三季度数据的公布与十八届四中全会的召开均集中于10月下旬,故在美国因素告一段落后,对中国政策的预期或逐渐升温。消息面的暖风频吹,仍不足以判断

  中国海关数据显示,8月份国内废杂铜进口实物量为34.35万吨,环比减少4.59%,同比减少10.12%;1-8月累计进口246.29万吨,同比减少11.94%,保持下滑态势。预计9月废杂铜进口量难有明显增长,或将运行在35万吨附近。

  中国从年初便开始持续减少精铜的进口。统计局数据显示,今年1月中国进口精铜39.7万吨,8月进口23.4万吨,减少多达16.3万吨,并且这种趋势还将延续。单从比价来看,5月之后沪伦现货铜比值已恢复,期间一度还触及7.5,进口出现盈利,这显然不是进口减少的原因。

  我们转向进口的另外两个动力—利差和汇差,发现今年都出现了极大恶化。首先是以理财产品利率为代表的利率,3月期年利率从年初5.9%便持续下滑,目前仅5%左右;其次是人民币兑美元汇率,从年初人民币贬值后,6月来央行汇率中间价一直在6.14-6.17元之间徘徊。那么在精铜进口亏损的背景下,贸易商已无法用套利收益来弥补这一缺口,所以未来精铜进口还将减少。

  对比进口量的减少是中国铜产量的增加。根据CRU(英国商品研究所)数据,全球(除中国)精铜产量平稳,但中国增产将十分明显,其中三季度增加了11.3万吨,而四季度预计还将增加11.5万吨。增产首先来自今年103万吨的新建投产项目,其次是去年投产项目加大了产出,例如金川广西防城港项目40万吨产能释放明显,最后是大型企业检修复产,赤峰云铜、白银有色、赤峰金剑等检修均已完成,40余万吨产能释放

  需求上,节后将逐步进入需求淡季,但存在潜在利好。根据昨天的证券时报提供的资讯我们看到电网投资需求不如预期,并且从目前第五批电网招标工作来看,四季度仍将维持平稳。按照年初两网的计划,今年将增加近12%的固定资产投资,但是从截至8月的数据来看,电网固投仅增2.7%,电源固投反而减少17%。房地产市场深度调整并延续了前期的低迷,其中新开工和销售累计面积负增长,截至8月为-10.5%和-8.3%。家电行业中空调产量虽然累计同比增长了14.6%,但是受困于今年相对凉爽的夏季,中间环节库存量巨大,这也将制约后期空调需求。

  精铜消费存在潜在的利好:一是来自于房地产市场,央行联手银监会推出救市政策,放宽首套房标准、降低了房贷利率及首付比例;二是来自于家电市场,新一轮家电节能补贴政策可能即将启动。

  从供需的大格局上,中国产量增加与进口减少抵消,供应保持平稳;节后需求步入淡季,但潜在利多支撑,总体而言保持弱平衡态势。从其他因素上看,库存、中国改革及技术面对铜价有显著影响。

  今年以来,全球库存都出现了明显的下滑,目前总体处于历史低位。从显性库存来看,三大交易所总量26.6万吨,较年初减23万吨;从隐形库存来看,上海保税区9月末仅55万吨-60万吨。如此低的库存使得铜价充满韧性,较为抗跌。

  在经历了二季度的微刺激之后,李克强总理明确表示将以改革替代刺激,这表示将牺牲短期经济的增长,世行因此将中国今明两年GDP预期下调至7.4%和7.2%。技术面上沪铜均线呈现空头排列,下跌时间也持续了3个多月,次要趋势逐渐显现。

  从持仓上分析,1501和约昨日前20名空头持仓增加6110手,空头总持仓37141手。但早已不见了前期空头老大经易期货的影子。多头前20名昨天增仓7508手,总持仓38678手。多头实力略强于空头。主力1412和约空头前20名持仓总数102196手,也大于多头的持仓总数83936手。从9月20日开始,虽然技术上呈现下跌走势。可是多头的持仓数量一直大于空头。单纯从技术上看均线空头发散下跌走市,在10月9号创出近期价格的新低之后,应该呈现继续下跌的走市。但早上开盘后,价格跳空高开又回到了成交密集区内。可见市场并不想继续下跌。

  禅心投资团队张振亿认为,铜市目前呈现弱平衡态势,供应压力不大,但需求也不旺盛,幸而库存很低,铜价韧性较强。根据技术面和基本分析,投资者应该改变之前逢高做空的思路,我们判断铜价在10月份剩下的交易日里将会出现整理,伦铜10月合约运行区间预计6600美元/吨-6900美元/吨之间。沪铜将4690049200的区间宽幅震荡。

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