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现货锰矿报盘大幅提涨,市场价格是否存在提涨基础

来源:沥青期货开户网 | 发布时间:2020-09-11 16:43

  2020年1-7月,锰合金产量比19年同期下降3.67%,锰矿消耗同比下降4.35%;锰合金产量绝对值同比下降31.82万吨,锰矿理论消耗量同比下降80.432万吨。 2020年1-7月,锰矿进口量较19年同期下降16.1%,即减少3004837万吨;2020年7月底,锰矿库存较19年增加34.04%,即1583万吨;2020年1-7月,锰矿表观消费量下降21.44%,即387.0837万吨。进口锰矿大幅减少,但港口库存大幅增加。表面数据无法解释原因。这里我们推导并验证锰矿数据的路径。 数据显示,2019年1-7月锰矿理论消耗量与表观消耗量的差值仅为2.7%,即50万吨;2020年1-7月,锰矿理论消耗与表观消耗相差17.6%,即300万吨。 造成如此大的锰矿消费差异可能有两个因素:一是国内锰矿产量的调整。2019年我国锰矿总产量为130万吨,即使今年增产也明显达不到上述差额。二是合金厂调整采购节奏改变库存数量,即7月底期末库存远低于2000年初库存数量,因此合金厂缩短采购节奏,主动去仓库降低库存周转数量。 我们来论证一下合金厂锰矿库存的趋势是否符合逻辑。19年末,外盘锰矿价格接近成本线,锰矿价格已经在底部波动了三个月。与此同时,合金厂利润不断扩大,合金厂有强烈的意愿购买锰矿补仓;20年5月,锰矿价格因疫情大幅上涨,合金厂利润收缩甚至亏损。合金厂消化自己的锰矿库存,缩短采购周期,规避价格风险。 我们来推导一下采购周期缩短导致的港口库存变化。港初库存量300万吨,2019年锰矿月平均消耗量270万吨。因为合金是按月定价的,所以合金厂习惯是按月消耗锰矿,也就是270万吨作为库存。如果合金厂减少锰矿库存,将采购周期缩短到一周,合金厂的锰矿库存将减少到70万吨左右,港口的锰矿库存将变成500万吨。这是一个显性隐性库存的过程,即港口锰矿表观库存大幅增加,而我国锰矿数量却没有增加。 从天津港的疏港量可以看出,19年末、20年初疏港量大幅增加,20年4月以后疏港量运行在低位,充分验证了缩短采购周期、降低合金厂锰矿库存、变相增加港口库存的逻辑。 综上所述,港口库存增加虽然是隐性库存的显性路径,但不能完全理解为锰矿严重过剩。也可以判断目前合金厂锰矿库存处于低位,合金厂存在刚性补货需求。2.港口锰矿库存定性分析 锰矿库存处于新的历史记录的原因有:一是合金厂缩短采购节奏,使隐性库存显性化;其次,在疫情重新爆发期间,国外主流矿井数量减少;第三,前期矿石价格高,刺激非主流矿山恢复生产和运输。需求方:从上图可以看出,国外粗钢产量持续回升,全球粗钢产量逐渐接近19年来的产量,全球对锰矿的需求逐渐恢复,运往国外其他地区的锰矿比例逐渐增加。供应方:8月份,巴西锰矿出口总量340424吨,比上个月下降23.2%,向中国市场出口总量146835万吨,比上个月下降54.2%;巴西的矿山证实了全球低价高成本锰矿出货量下降的趋势。 综上所述,根据合金厂和港口库存数据的推演,港口库存拐点正在逐渐逼近。 成本方面 从上表可以看出天津港锰矿运营的盈亏情况。根据即时到货成本和现货价格统计,1-3月微利阶段锰矿毛利率在10%左右;4-5月,锰矿处于大幅盈利阶段,毛利率在30-40%左右;6-7月锰矿处于大损失阶段,损失率30-40%;8月份锰矿处于中度流失阶段,损失率15-25%,9月份锰矿处于轻度流失状态,损失率15%左右;总体而言,2020年天津港锰矿将处于整体亏损状态。 目前港口库存多为6-7月对外报价对应成本的45%左右。这个费用是按矿山报价计算的。我们可以在此基础上打0.3美元的折扣计算出实际成交价格,那么目前港口库存的综合成本大概是42元/吨。9月份,南非半碳酸的价格区间在34.25-41左右;10月份到货费用32.12-34.25左右。11月份到香港的费用大概是34。在未来三个月内,来港的成本不会进一步降低。目前大多数锰矿贸易商的销售损失率为15%,很难保持持续降价。

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